6月14日晚，昆仑万维（300418.SZ）公告称，控股子公司Star Group拟发行股份收购Singularity AI Technology Limited（下称“奇点智源”）全部股权。Singularity AI全部股权整体作价1.6亿美元（约合11.45亿元），本次交易后Singularity AI的股东或其指定关联方将获得Star Group 25%股权。交易完成后，公司全资子公司昆仑集团有限公司计划出资4亿美元对Star Group增资，全力打造全球领先的AGI平台。

图片来源：昆仑万维官网

公告指出，Singularity AI致力于实现通用人工智能，聚焦自然语言大型预训练模型及开发者API的研发工作，主要产品及服务包括通用开发者API、聊天机器人和知识抽取。

(资料图)

因Singularity AI协议控股北京奇点智源科技有限公司（下称“北京奇点”）资产，因此资产评估范围为合并口径。

据资产评估报告（合并口径），截至2023年3月31日，奇点智源总资产为455.97万元，总负债3917.22万元，净资产为-3461.25万元。采用市场法评估后，奇点智源全部权益价值为17.14亿元（约2.4亿美元），评估增值17.48亿元。有投资者认为，奇点智源的资产评估价值过于乐观，“标的没有亮点，市场法评估17亿元、收益法评估24.6亿元，简直离谱”。但也有投资者认为，这是股权置换，公司不会花钱收购，完成对奇点智源100%控股之后才开始增资烧钱。

时代周报记者注意到，今年2月9日，昆仑万维在官方微信公号宣布与奇点智源合作，将在今年内发布中国版类ChatGPT代码开源，防止大公司技术垄断。

就收购奇点智源等问题，时代周报记者多次致电昆仑万维董秘办，截至发稿无人接听。

研发费用仅千万

评估一家AI研发公司的关键点是什么？“从行业对比来看，行业市研率为平均107倍左右，可以看到研发投入和企业价值的密切关系。”北京北方亚事资产评估事务所在奇点智源的资产评估报告给出了这样的评价。

不过，合并口径的资产评估报告并未披露奇点智源整体研发费用。

时代周报查阅北京奇点2022年度财务报告后发现，北京奇点1308.83万元的研发费用中，955.48万元的人员成本是最大支出项，平均每个月需支出79.62万元人员成本。然而，北京奇点旗下研发成果寥寥。企查查显示，北京奇点旗下仅有1项于2023年2月登记的软件著作权——“AIyou数字人机智能对话软件”，权利取得方式为“受让取得”。此外，公司旗下无专利。

值得一提的是，北京奇点2021年末货币资金余额仅为4650.44元，管理费用为277.78万元，无研发费用、无固定资产、无营业收入。但2022年时，这一状况得到了快速扭转。截至2022年末，北京奇点实现营业收入420.52万元，管理费用为196.46万元、研发费用为1308.83万元、固定资产为2.7万元。

公告显示，奇点智源早在2020年10月便已启动中文类GPT-3模型研发，并在2021年3月完成140亿参数中文类GPT-3模型训练，同年6月便对外发布140亿参数中文类GPT-3 API。但是，对于一家宣称“2020年10月已启动中文类GPT-3模型研发”的公司来说，千万元出头的研发费用显然低于常理。以研发ChatGPT的OpenAI为例，仅2022年其在人力成本上的花费便超8000万美元。此外，在算力和数据上，2022年OpenAI支出达4.16亿美元，折合人民币约28亿元。

更令人难以理解的是，在不对奇点智源披露详细的研发费用情况下，奇点智源的资产评估报告如何给出17.14亿元的权益价值？

“买买买”故技重施

北京奇点与昆仑万维实际控制人周亚辉之间关联密切。

天眼查显示，北京奇点成立于2021年2月8日。2022年1月，北京奇点原股东夏凡、赵天娇相继退出，周亚辉与新余灿金创业投资合伙企业（有限合伙）（下称“新余灿金”）进入，两者合计持股100%。周亚辉是新余灿金最终受益人，出资比例为96.77%。2月，与周亚辉关系密切的刘佳（新余灿金合伙人）现身北京奇点股东名单。同年11月，周亚辉及新余灿金退出。2023年4月，刘佳退出股东名单，但仍在北京奇点担任监事。

从时间线来看，在周亚辉一进一出北京奇点的操作完成半年后，昆仑万维便通过控股子公司Star Group对奇点智源进行收购。也就是说，周亚辉控制的上市公司要收购一家他曾为大股东AI创业公司的控股方。那么，周亚辉为何要进行如此一番操作？是否为了避开关联交易？

图片来源：企查查

一直以来，周亚辉和上市公司常有投资互动，在Opera（OPRA.NASDAQ）及闲徕互娱均有迹可循。时代周报记者注意到，周亚辉与昆仑万维的投资标的有较高的重合度。昆仑万维最重要的投资抓手是昆仑资本，它由周亚辉一手创办。官网显示，昆仑资本创办于2015年，专注于科技创新型企业投资，以美元和人民币双币种模式运作。昆仑资本与周亚辉一同投资了Opera、DADA、竹云科技、小马智行、科亚医疗、博雅辑因、PingCAP、和元生物等，部分项目已注入上市公司。

此次通过控股子公司Star Group收购奇点智源，是否意味着周亚辉又在故技重施，将其上市公司之外的投资“左手倒右手”，溢价装入上市公司？同时再借助AI的概念，让股价再蹭一波热点？

自周亚辉2020年放手昆仑万维的日常管理后，昆仑万维已重回蹭热点的老套路上。

图片来源：昆仑资本官网

2021年，元宇宙浪潮兴起，Facebook更名为“Meta”。在Facebook更名不久后，昆仑万维火速发布三季报，将元宇宙概念写入其中并表示：“Opera的游戏浏览器与游戏引擎在报告期内进一步加深结合，形成一站式的玩家和创作者社区，打造在Opera平台上创作、发行、消费游戏的闭环，加速了公司在元宇宙方向的布局。”

这波操作引起了监管层的注意。监管下发关注函，要求昆仑万维说明Opera现有业务与元宇宙方向的关联性、在元宇宙方面已有布局情况、说明公司及相关方是否存在蹭热点、操纵市场、违规买卖公司股票的情形。

昆仑万维在回复关注函时直言，“2019年就开始布局元宇宙，元宇宙项目已经产生了一定体量的收入流水。”昆仑万维因此收获大量关注，股价不断上扬。

时间来到2023年，AI行情再次火爆。2月，昆仑万维宣布与名不见经传的奇点智源合作。同年4月，昆仑万维宣称已与奇点智源就ChatGPT、图像视频生成等AIGC技术领域达成全面技术战略合作，启动ChatGPT的联合开发，公司宣布即将推出对标ChatGPT的双千亿级大语言模型“天工”3.5，并定于4月17日启动邀请测试。

对此，监管层继续下发关注函。关注函显示，昆仑万维“天工”3.5仍在测试阶段的表述与公司前期在关注函回复中披露的“公司和奇点智源合作开发中国版类ChatGPT，中国版类ChatGPT的知识产权归奇点智源所有，后续公司享有中国版类ChatGPT商业化产生的净利润的50%”不符，监管要求公司再次核实并说明相关情况。

有市场人士质疑，昆仑万维不足以维持AI方面的投入。AI需要大量算力设备的支持，昆仑万维当前合计采购约4400万美元的硬件设备，但对标大厂的大模型硬件设备投入，如百度文心一言的设备成本约12亿元，昆仑万维的硬件投入远达不到主流水平。

财报显示，昆仑万维2022年实现营业收入47.35亿元，同比下降2.35%；实现归母净利润11.52亿元，同比下降25.49%；2023年一季度，公司实现营业收入12.17亿元，同比微增2.05%；归母净利润2.12亿元，同比下降43.33%。

收购奇点智源的消息昨夜传开后，6月15日早盘，昆仑万维股价高开6个多点，随后快速回落。截至当日收盘，昆仑万维报收55.68元/股，涨0.09%。

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